Re: [AG-GOuFP] EZB mit negativem Eigenkapital? kein Problem

[Wischer <listemail2 AT gmx.de>]

GeorgeDorgan schrieb:
> Nein, wir sind uns überhaupt nicht einig, dass negatives EK für die
> Inflationsbekämpfung kein Problem darstellt.
>
> Im Gegenteil.
>
> Wie angesprochen erleidet eine ZB im Fall von Inflation einen Wertverlust
> der Staatsanleihen in ihrem Portfolio.
>
> Eine schwache ZB ohne Kapital erzeugt sogenannte Rational Expectations.
> Sollte man nämlich feststellen, dass die ZB Inflation zulässt und aus
> Kapitalmangel nicht dagegen vorgehen kann, werden automatisch höhere 
> Löhne
> gefordert, um die Inflation zu schlagen oder zumindest mitzuhalten. Dies
> steigert wiederum die Inflation und kann in Hyper-Inflation münden. Das
> wurde in einer expectations-augmented Phillips-Curve dargestellt und wurde
> in den 70er Jahre in der Realität nachgespielt. Ich sehe mit
> fortschreitendem Alterung der deutschen Gesellschaft, früher oder später
> den Trend, dass die Gehälter stark steigen werden.
>
> Eine sehr positive Darstellung, warum ZB keinen Eigenkapital brauchen,
> liefert Jordan:
> http://www.snb.ch/de/mmr/speeches/id/ref_20110928_tjn
> Allerdings gibt er zu, dass im Fall von Inflation, die ZB Kapital braucht.
Deine Erklärung kann ich leider nicht nachvollziehen.
Du sagst selbst, dass zur Inflationsbekämpfung die ZB an Leitzinsen 
drehen und die Währung direkt stärken könne. Diese beiden Handlungen 
sind durch ein negatives EK nicht beschränkt. Ergo kann sie immernoch die 
Inflation bekämpfen. Oder warum soll der EK-Mangel die ZB beim Einsatz 
dieser Mittel beschränken? (wie erfolgreich das sein kann, steht auf 
einem anderen Blatt)

In dem Dokument von Hr. Jordan kann ich auch nicht lesen, "[...], dass im 
Fall von Inflation, die ZB Kapital braucht."
Vielmehr lese ich auf Seite 12:
"Bleibt dieser Zustand negativer Seigniorage dauerhaft bestehen, wird eine 
Zentralbank gezwungen, Geld zu schöpfen, um die laufenden Kosten zu 
decken. Dadurch verliert die Zentralbank aber die Kontrolle über die 
Geldpolitik, und es entstehen Inflationsgefahren."
Da dieser dauerhafte Verlust wohl kaum eintreten wird, besteht quasi keine 
Gefahr.

Also nochmal meine Sicht: Wenn die ZB nicht dauerhaft Verlust macht, 
sondern nur durch besondere Ereignissen oder über kurze Zeiträume, so 
bedeutet auch ein negatives EK kein Problem für die Mittel, die ihr zur 
Inflationsbekämpfung zur Verfügung stehen.

Dinge wie Glaubwürdigkeit, Unabhängigkeit, oder die Effektivität der 
Mittel zur Inflationsbekämpfung sind nochmal ein ganz anderes Thema.